Embora já existam ferramentas mais avançadas e tecnológicas para fazer o valuation de uma empresa com uma margem de erro muito menor, as planilhas de valuation, se bem elaboradas, podem ser muito úteis na vida de qualquer empresário ou investidor.

Esta ferramenta permite analisar não apenas o estado atual da empresa que se pretende avaliar, mas também projeções futuras e potencial da mesma. Neste artigo, ofereceremos dicas práticas para que você possa construir uma planilha de valuation (ou planilha Excel de valuation) confiável, facilitando a tomada de decisões informadas sobre o futuro da sua vida e do seu negócio.

Com um passo a passo claro, mesmo aqueles com conhecimento limitado em finanças poderão se beneficiar dessa ferramenta.

Começando pelo básico: o que é valuation?

Valuation é o processo de determinar o valor atual de uma empresa ou ativo. Esse valor é importante para uma variedade de situações, incluindo fusões e aquisições, captar investimentos para um negócio, e planejamento estratégico.

Através de métodos específicos, os analistas conseguem estimar o valor justo de uma empresa, considerando seu potencial de geração de renda futura, ativos e passivos existentes.

Para realizar um valuation eficaz, muitos profissionais se voltam para o uso de planilhas Excel, uma ferramenta simples e versátil, que permite a manipulação de grandes quantidades de dados e a aplicação de complexos modelos financeiros.

Uma planilha eletrônica facilita a modelagem de cenários variados, oferecendo uma visualização clara de como diferentes variáveis podem impactar o valor de uma empresa.

Um autor renomado no campo de valuation é Aswath Damodaran, professor da Stern School of Business da Universidade de Nova York. Damodaran é amplamente reconhecido por sua expertise em avaliação de empresas e investimentos.

Em seus trabalhos, ele enfatiza a importância de entender as características dos modelos de valuation e de aplicar uma abordagem que seja ao mesmo tempo rigorosa e adaptável às condições específicas do mercado e da empresa em análise.

Em seu livro “Investment Valuation”, Damodaran fala sobre a importância de se utilizar ferramentas como o Excel para criar planilhas eletrônicas detalhadas que suportem uma análise de valuation profunda e bem fundamentada.

Usar o Excel (ou algum software similar) para construir sua planilha de valuation não apenas otimiza o processo de cálculo, mas também pode aumentar a precisão dos resultados, permitindo que investidores e gestores tomem decisões baseadas em dados concretos e bem estruturados.

Por que utilizar uma planilha de valuation?

Utilizar uma planilha de valuation é uma prática comum por ser uma das ferramentas mais simples e acessíveis para avaliar o valor de uma empresa. Essa simplicidade faz com que seja muito adotada, especialmente porque a maioria das pessoas já tem alguma familiaridade com o uso de planilhas eletrônicas como o Excel.

Este software permite que os usuários insiram dados financeiros e apliquem fórmulas matemáticas e financeiras para estimar o valor de um negócio de maneira organizada e rápida.

Apesar de sua popularidade, é importante reconhecer que existem alternativas até mais fáceis de usar e que podem oferecer análises mais detalhadas e recursos avançados, como plataformas online de valuation que permitem um valuation mais sólido e fundamentado ainda.

Essas ferramentas muitas vezes incluem funcionalidades automatizadas e integrações com bases de dados financeiros, o que pode proporcionar uma análise mais robusta e com menor chance de erros humanos, o que acontece com muita frequência nas planilhas.

Apesar disso, a planilha de valuation continua sendo uma escolha frequente devido à sua flexibilidade e baixo custo, até porque muitas vezes já está instalado em seu computador (como por exemplo o Microsoft Excel).

Para muitos, especialmente para aqueles que estão começando a explorar o mundo do valuation ou que operam em pequenas empresas, a praticidade das planilhas continua sendo um fator decisivo.

Vantagens e desvantagens das planilhas de valuation

Ao considerar a utilização de planilhas de valuation para avaliar o valor de empresas, é importante entender tanto as vantagens quanto as desvantagens que acompanham essa ferramenta. As planilhas oferecem uma maneira familiar e acessível de organizar e analisar dados financeiros, o que as torna uma escolha popular entre muitos profissionais.

No entanto, também existem limitações significativas que podem afetar a precisão e a eficiência da avaliação financeira. A compreensão desses prós e contras é essencial para determinar se as planilhas são a ferramenta mais adequada para suas necessidades específicas de valuation.

Vantagens

As planilhas de valuation oferecem várias vantagens que contribuem para sua popularidade entre profissionais de finanças e analistas. Aqui estão cinco benefícios principais:

1. Familiaridade e Acesso Fácil: Muitas pessoas já têm conhecimento básico em programas como o Microsoft Excel, o que torna as planilhas de valuation acessíveis e fáceis de usar.
2. Flexibilidade: As planilhas permitem aos usuários adaptar modelos e análises às necessidades específicas de cada empresa ou projeto. Isso inclui a capacidade de ajustar fórmulas, adicionar ou remover dados e explorar diferentes cenários financeiros.
3. Compartilhamento: As planilhas podem ser facilmente compartilhadas e são compatíveis com diversos sistemas operacionais e dispositivos, facilitando a colaboração entre equipes.
4. Análise Detalhada: Com planilhas, os analistas podem detalhar cada componente do modelo de valuation, o que facilita a identificação e análise de áreas específicas para ajustes finos ou reavaliações, quando o usuário possui conhecimentos em valuation.
5. Documentação e Registro: As planilhas facilitam a documentação do processo de valuation, permitindo que os usuários guardem um registro detalhado das análises e das variáveis utilizadas. Isso pode ser útil para revisões futuras ou auditorias.

Desvantagens

Embora as planilhas de valuation sejam ferramentas úteis e amplamente adotadas, elas também apresentam várias desvantagens que podem limitar sua eficácia em certos contextos. Aqui estão alguns dos principais contras:

1. Susceptibilidade a Erros Humanos: O uso de planilhas requer uma grande quantidade de entrada manual de dados, o que aumenta o risco de erros. Um número errado em uma fórmula ou dado, por conta de uma digitação errada pode comprometer o valuation inteiro.
2. Falta de Funcionalidades Automatizadas: Ao contrário de softwares ou plataformas especializados, as planilhas não possuem muitas funcionalidades automatizadas para análises financeiras. Isso significa que os usuários precisam criar e verificar manualmente cada cálculo, o que pode ser demorado.
3. Dificuldades de Escala: Planilhas podem se tornar lentas e difíceis de gerenciar conforme o volume de dados aumenta. Para empresas maiores ou para análises que exigem um grande conjunto de dados, isso pode representar uma limitação significativa.
4. Segurança e Controle de Versão: A gestão de versões e a segurança das planilhas podem ser problemáticas, especialmente quando múltiplas pessoas estão trabalhando no mesmo arquivo. Isso pode levar a conflitos de versão ou a perda de dados importantes.
5. Limitações de Análise Avançada: Embora as planilhas ofereçam flexibilidade, elas podem não suportar algumas das técnicas de análise mais avançadas que estão disponíveis em softwares especializados, limitando assim o escopo de análise possível para projetos mais complexos.

Como fazer valuation através de uma planilha (passo a passo)

O processo de fazer um valuation utilizando uma planilha pode ser organizado de forma clara e eficiente em cinco passos principais. Esses passos ajudam a estruturar a análise, garantindo que todas as áreas críticas sejam cobertas e que os dados sejam precisos e relevantes. Aqui está como eu dividiria o processo:

Preparação de dados:

Coletar e preparar todos os dados financeiros necessários, incluindo balanços patrimoniais, demonstrações de resultados e fluxos de caixa. Este passo também envolve a limpeza e a organização dos dados para garantir que sejam utilizáveis na análise.

Definição do modelo de valuation

Escolher o modelo de valuation mais apropriado para a situação. Isso pode incluir modelos de fluxo de caixa descontado (DCF), avaliação por múltiplos ou outros métodos que o avaliador prefira. Configurar as fórmulas e estruturas necessárias na planilha conforme o modelo escolhido.

Entrada de dados

Inserir os dados financeiros coletados no modelo de valuation na planilha. Isso inclui ajustar as premissas do modelo, como taxas de crescimento, taxas de desconto e projeções futuras.

Análise e simulações

Utilizar a planilha para executar análises, incluindo a realização de simulações para ver como diferentes cenários afetam a avaliação. Isso pode envolver a análise de sensibilidade para entender o impacto das variações nas principais premissas.

Revisão e ajustes

Revisar os resultados da avaliação para verificar erros e realizar ajustes conforme necessário. Esse passo é crucial para garantir que a avaliação reflita corretamente o valor da empresa sob as condições atuais e futuras previstas.

Cada um desses passos é essencial para garantir que a planilha de valuation seja não apenas precisa, mas também relevante e útil para tomadas de decisão informadas.

Exemplo prático

Para que fique mais fácil de entender como fazer o valuation de uma empresa utilizando uma planilha eletrônica, demonstraremos um exemplo prático utilizando o método do fluxo de caixa descontado.

Neste cenário hipotético, analisaremos uma pequena empresa brasileira do setor de serviços. Estabelecemos um faturamento inicial de 125 mil reais mensais, equivalente a 1,5 milhão de reais por ano. Para os primeiros três anos, projetamos um aumento de receita de 10% ao ano, que diminuirá para 8% anualmente do quarto ao sexto ano.

Nos anos subsequentes, assumiremos um crescimento mais conservador de 5% ao ano.

Para apoiar esse crescimento, definimos taxas de reinvestimento decrescentes: 7% nos primeiros três anos, 6,5% nos três anos seguintes e 5% para o resto do período projetado. Optamos por não complicar nossa explicação com cálculos detalhados da taxa de reinvestimento.

Mantivemos o EBIT constante em 25% e a alíquota de impostos em 16% para simplificar. A taxa de desconto aplicada ao longo de todo o período foi de 17,68%.

Para o cálculo do valor terminal, assumimos um crescimento contínuo de 5%, mantendo o EBIT em 25% e a taxa de reinvestimento em 5%.

Agora vamos para a planilha eletrônica com todos os dados capturados acima e também todos os cálculos feitos:

Com base nessas premissas, estimamos que o valor da empresa seja aproximadamente R$ 2,9 milhões.

Perguntas frequentes (FAQ)

Existe um modelo pronto de planilha de valuation ou template que seja o ideal para todos os casos?

Não, não existe um modelo ou template de valuation que seja universalmente considerado o ideal. O processo de valuation é intrinsicamente subjetivo e depende de várias variáveis específicas à situação e ao contexto da empresa em questão. Como o valuation não é uma ciência exata, diferentes abordagens podem ser mais adequadas dependendo dos objetivos da avaliação, da natureza da empresa e das condições do mercado.

Quais são os métodos mais comuns de valuation?

Os métodos mais comuns incluem o Fluxo de Caixa Descontado (DCF), a avaliação por múltiplos de mercado, e o Valor Contábil. Cada método tem suas próprias vantagens e é melhor aplicável em diferentes cenários, dependendo das informações disponíveis e do tipo de negócio sendo avaliado.

Como escolher a taxa de desconto adequada para o valuation?

A escolha da taxa de desconto é crucial e deve refletir o custo de capital da empresa e o risco associado ao investimento. Geralmente, utiliza-se o WACC (Weighted Average Cost of Capital) para empresas estáveis ou o CAPM (Capital Asset Pricing Model) para ajustar o risco de investimentos mais especulativos.

Valuation é necessário apenas para grandes empresas?

Não, o valuation é uma ferramenta valiosa tanto para grandes corporações quanto para pequenas e médias empresas. Ele é importante para qualquer negócio que esteja considerando fusões e aquisições, buscando investidores ou até mesmo para planejamento estratégico e financeiro interno.

Quanto tempo leva para realizar um valuation completo?

O tempo necessário para realizar um valuation pode variar consideravelmente dependendo da complexidade do negócio e da profundidade da análise requerida. Um valuation simples pode levar algumas semanas quando feita utilizando planilhas eletrônicas, enquanto uma avaliação mais complexa de uma grande corporação ou de uma empresa com múltiplas linhas de negócio pode levar vários meses.

Conclusão

Ao final deste artigo, fica claro que o processo de criar uma planilha de valuation, embora pareça simples, requer muita atenção a detalhes e uma compreensão sólida dos métodos financeiros. A escolha do modelo certo, a aplicação precisa de taxas e a interpretação dos resultados são passos fundamentais para obter uma avaliação precisa e sólida.

Utilizar planilhas de valuation é uma prática comum devido à sua flexibilidade e acessibilidade, mas é importante estar ciente de suas limitações e potenciais erros. Com o conhecimento adequado e uma abordagem cuidadosa, uma planilha de valuation bem construída pode ser uma grande aliada na tomada de decisões estratégicas em qualquer negócio.

Paulo Eduardo Ballestrin

Cofundador Valutech, especialista em valuation e entusiasta em programação.

Certificado em Advanced Valuation (ministrado por Aswath Damodaran) pela New York University (NYU), Certificado em Valuation (Avaliação de Empresas) e Análise de Investimentos pela PUCRS, Certificado em International Business e Business Administration pela Universidade da Califórnia, Irvine (UCI) e Bacharel em Administração de Empresas (Linha de Formação em Tecnologia da Informação), PUCRS.