Suponha que você queira comprar ou vender um negócio. Como você sabe qual é o valor certo a pagar ou cobrar por ele? Sim, estamos falando de valuation de empresas, ou ainda business valuation. Parece difícil de responder, mas você pode chegar até a resposta usando um método de avaliação de empresas.
Entender qual é o real valor de um negócio é importante para muitas pessoas, como investidores, gestores e quem quer comprar (ou vender) uma empresa. Mas conseguir isso é outra conversa.
Afinal, grande parte do valor de uma empresa é algo subjetivo. Por exemplo, o valor da sua marca, bem como seu conhecimento acumulado e força de trabalho. Então, considerando isso, como chegar ao valor de um negócio?
Para isso, precisamos conhecer métodos de avaliação de empresas. Você sabe quais são e quantos existem? Siga a leitura para saber!
Métodos de avaliação de empresas: qual o melhor?
A seguir, veremos x métodos de avaliação de empresas. Olharemos as opções com base em seus benefícios, desvantagens e como podem ser utilizados por cada empreendedor ou interessado em uma avaliação.
Siga a leitura!
1. Fluxo de caixa descontado (FCD)
O Fluxo de Caixa Descontado (também chamado de FCD) é o método mais utilizado no Valuation de empresas de todos os tamanhos, tipos e nichos. Isso porque é o método preferido de acadêmicos e tido como o mais eficaz na valoração de uma empresa.
A razão do “sucesso” do Fluxo de Caixa Descontado está na sua metodologia e na lógica por trás dele. O que o método faz, simplificando um pouco, é tentar numerar a capacidade de uma empresa de gerar fluxo de caixa. Ou seja, de vender, trazer faturamento e obter lucro.
Para isso, o método faz projeções econômico-financeiras de longo prazo para a empresa avaliada. Isso é feito com o uso de dados atuais da empresa. Pegando seu histórico, dá para presumir sua taxa de crescimento no futuro e colocar um desconto para o risco e custo de capital da empresa. Dessa forma, podemos estimar de maneira razoável a capacidade daquele negócio de gerar riquezas no futuro.
Na prática, o Fluxo de Caixa pega o histórico de resultados de uma empresa e projeta faturamentos no futuro. Sendo bastante simplistas, seria algo como:
Se uma empresa cresceu seu faturamento, em média, 10% ao ano nos últimos 10 anos, podemos supor que fará o mesmo nos próximos 5. Assim, se ela fatura R$3 milhões hoje, ano que vem faturará R$3,3 milhões. No próximo, R$3,63 milhões. E por aí vai.
Exclui-se dessa projeção uma taxa de desconto que leva em conta os custos do negócio, os riscos do seu mercado e gastos com capital e dívidas. Assim, é possível estimar o valor do negócio.
Por fim, soma-se o valor residual com os fluxos de caixa da empresa para, então, chegar ao seu valuation pelo FCD.
Este método de avaliação de empresas é muito usado por quem quer comprar ou vender um negócio, mas também por investidores que querem aplicar na Bolsa e fazem Análise Fundamentalista.
Vantagens
O FCD é um método de avaliação de empresas muito vantajoso. Por ser muito completo, consegue prever de maneira bastante realista os resultados de cada negócio no médio e longo prazo. Além disso, também considera os riscos de cada setor e particularidades da economia local.
Em resumo, é o método que melhor traduz a capacidade da empresa de gerar riquezas no médio e longo prazo. Esse é o fator mais importante para entender quanto um negócio vale e, portanto, faz deste método o mais usado.
Desvantagens
O principal ponto negativo do Fluxo de Caixa Descontado é que ele pode ser bem complexo.
Na hora de projetar o crescimento da empresa, um analista inexperiente pode estimar uma projeção de maneira equivocada (de maneira muito otimista ou negativa, sem alegar suas razões para tal), o que pode tornar inútil o processo inteiro de valuation. O que é acontece com frequência, na verdade.
Sem mencionar nas inúmeras variáveis que você deve escolher na hora de utilizar esta metodologia. Sem o devido embasamento e fundamentação, uma variável fora do lugar pode resultar em um valor incorreto da empresa.
2. Múltiplos de mercado
O Múltiplos de Mercado (também chamado Método dos Múltiplos) é um método de avaliação de empresas que também é bastante usado no mercado. Seu mecanismo central é fazer uma comparação do desempenho econômico de empresas em tese semelhantes. Assim, pode-se traçar um paralelo e fazer o valuation “por tabela”, por assim dizer.
Na prática, funciona assim: devemos pegar duas empresas que estejam no mesmo segmento e tenham semelhanças em seu porte e resultados. Um dos negócios é aquele que queremos fazer o Valuation. O outro é alguma empresa do mercado que tenha capital aberto ou que já tenha passado por um processo semelhante de forma pública.
Assim, escolhemos um indicador-chave e achamos a razão entre eles. Depois, aplicamos essa mesma razão no valor da empresa que é conhecido e achamos o Valuation do outro negócio.
Podemos exemplificar de maneira bastante simples assim: suponha que queremos achar o valor de uma fabricante de carros. Sabemos que ela atende todo o Brasil e é a 8ª empresa do mercado, mas não tem capital aberto e nunca fez valuation. No entanto, sabemos que a 5ª empresa do mercado teve um valuation feito utilizando o método de múltiplos utilizando seu EBIT, e o múltiplo gerado foi de 7x o EBIT para chegar no valor da empresa. Como o EBIT da empresa nesse exemplo foi de 50 milhões, podemos chegar no valuation de 350 milhões.
Se quisermos chegar no valuation utilizando a mesma métrica da outra empresa, podemos utilizar o mesmo múltiplo de EBIT para uma estimativa de valuation rápida. Se essa empresa que não é listada na bolsa de valores possui um EBIT de, digamos, 5 milhões, seu valuation seria por volta de 35 milhões.
Vantagens
A principal vantagem deste método de avaliação de empresas é a sua facilidade de uso. É muito rápido aplicar os Múltiplos de Mercado e, por isso, muitas pessoas gostam de usá-lo.
Desvantagens
Existem algumas desvantagens consideráveis na aplicação deste método de avaliação de empresas. Em primeiro lugar, é muito difícil conseguir utilizá-lo adequadamente porque são poucos os negócios que têm semelhanças o suficiente para essa utilização.
Por exemplo, pense em empresas que você considera rivais. Por exemplo, Uber e 99. Seriam rivais no setor de aplicativos de transporte, correto?
No entanto, a Uber tem um mercado totalmente diferente da 99. Atua em todo o mundo, enquanto a 99 não. Além disso, a Uber também tem um modelo de crescimento distinto, apostando em investimentos constantes que geram “prejuízo” até alcançar um tamanho em que se sustente. No entanto, a 99 atua também em áreas financeiras, com o 99Pay, algo que a Uber não faz.
Exemplos como esses existem aos montes. Mesmo empresas que podemos considerar como “grandes rivais”, têm modelos de negócios distintos.
Além disso, nem toda empresa tem dados públicos. Por exemplo, se você quiser comparar 2 restaurantes em uma mesma cidade, dificilmente terá os dados para usar este método de avaliação de empresas.
Outro aspecto importante é que é quase impossível do ponto de vista da coerência utilizar múltiplos de empresas listadas na bolsa de valores (B3) com empresas privadas do Brasil. Somente por utilizar um método assim, dificilmente você conseguirá convencer um eventual comprador a comprar sua empresa.
3. Método contábil
O Método Contábil é também um método de avaliação de empresas bastante simples de entender e usar. Sua lógica é a seguinte: o valor da empresa é igual ao seu patrimônio líquido. Ou seja, a empresa vale quanto ela tem de dinheiro e bens.
Para usá-lo, basta levantar todo o patrimônio do negócio e excluir todos os seus passivos (circulantes e não circulantes). Após fazer isso, chegaremos ao valuation do negócio.
Vantagens
O principal benefício deste método de avaliação de empresas é encontrar o valor tangível que a empresa tem hoje. Se um comprador adquiri-la, ele saberá exatamente quanto terá de patrimônio assim que o negócio for fechado.
Desvantagens
A principal desvantagem deste método é que ele não considera todos os fatores subjetivos de uma empresa. Por exemplo, a força da sua marca, a lealdade dos consumidores, a sua capacidade de crescimento…
Em resumo, este método de avaliação de empresas ignora o potencial de crescimento de um negócio em troca do patrimônio atual.
4. Método Valutech
A Valutech é uma fintech do mercado brasileiro que criou um método totalmente exclusivo para calcular o valor de uma empresa. Este método e avaliação de empresas é focado em pequenos e médios negócios do Brasil, o que faz total diferença para empreendedores deste porte.
O que o método faz é contextualizar por design as características e necessidades de PMEs. Em seguida, capta dados muito importantes da economia e do mercado, como cotação do dólar, inflação, risco ao mercado e mais, para alimentar uma Inteligência Artificial que avalia o risco que aquela empresa passa.
Depois disso, ela usa tanto o método FCD, quanto o Múltiplos de Mercado (cada um com um peso diferente), para chegar a um total que traduza o valor daquela pequena ou média empresa.
Vantagens
É totalmente direcionado para Pequenas e Médias Empresas. Nenhum outro método tem como foco essa faixa do mercado. Por isso, é o método que melhor chega ao valor dessas empresas que correspondem a 99% do mercado brasileiro. Todos os outros são mais indicados para grandes negócios, que faturam dezenas de milhões por ano.
Desvantagens
Por ser totalmente focado em Pequenas e Médias Empresas, o método não atende negócios de grandíssimo porte.
Pronto! Agora que você viu todas essas informações, já pode decidir qual é o melhor método de avaliação de empresas para você. Seja você um comprador, seja um vendedor, precisará escolher um (ou mais) desses métodos para ter um Valuation antes de ir para uma mesa de negociação.
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Cofundador Valutech, especialista em valuation e entusiasta em programação.
Certificado em Advanced Valuation (ministrado por Aswath Damodaran) pela New York University (NYU), Certificado em Valuation (Avaliação de Empresas) e Análise de Investimentos pela PUCRS, Certificado em International Business e Business Administration pela Universidade da Califórnia, Irvine (UCI) e Bacharel em Administração de Empresas (Linha de Formação em Tecnologia da Informação), PUCRS.