Você sabe quanto vale a sua empresa? Essa é uma pergunta que muitos empreendedores se fazem em algum momento de suas trajetórias, alguns mais cedo, outros mais tarde. A avaliação de empresas, ou valuation, é uma ferramenta extremamente importante para entender o valor real de um negócio como o seu.
Neste post iremos explicar o conceito de valuation, os métodos de cálculo, seu significado e a importância desse processo para as organizações.
O que é Valuation?
Valuation é o processo de determinar quanto vale uma empresa. Esse valor é calculado com base em vários fatores, como os ativos que a empresa possui, suas dívidas, seus lucros e suas perspectivas de crescimento.
O objetivo é chegar a uma estimativa justa baseada em dados e métodos do valor econômico da empresa em um determinado momento.
Aswath Damodaran, professor de Finanças na Stern School of Business da Universidade de Nova York, define valuation como “a ponte entre a história de uma empresa e os números que representam essa história”.
Outro renomado autor, Richard A. Brealey, coautor do clássico “Principles of Corporate Finance”, explica que valuation é “a arte e a ciência de estimar o valor de um ativo, seja ele uma empresa, um projeto ou um investimento”.
Significado do Valuation
Valuation é a prática de determinar o valor econômico de uma empresa ou um ativo em um determinado momento. A palavra “valuation” tem origem no inglês e se traduz para o português como “avaliação”. No contexto empresarial, valuation refere-se especificamente à avaliação de empresas, analisando aspectos como ativos, passivos, receitas, despesas e potencial de crescimento para chegar a uma estimativa justa e precisa do valor de mercado da empresa.
Como Calcular o Valuation?
Existem diferentes métodos para calcular o valuation de uma empresa. Entre os mais utilizados, destacam-se:
- Fluxo de Caixa Descontado (DCF): Este método envolve a projeção dos fluxos de caixa futuros da empresa e o desconto desses fluxos a uma taxa que reflita o risco associado ao negócio. A soma dos valores presentes dos fluxos de caixa projetados resulta no valor estimado da empresa.
- Múltiplos de Mercado: Consiste em comparar a empresa com outras semelhantes que foram recentemente avaliadas ou vendidas. São utilizados múltiplos financeiros, como o múltiplo preço/lucro (P/L) ou o múltiplo valor da empresa/EBITDA, para estimar o valor da empresa.
- Método do valor contábil (Valor Patrimonial): Baseia-se na soma dos valores dos ativos da empresa, subtraídos os passivos. Este método é mais utilizado para empresas que possuem ativos tangíveis significativos.
A seguir vamos falar melhor sobre esses métodos:
Fluxo de caixa descontado
O método de Fluxo de Caixa Descontado (FCD ou em inglês Discounted Cash Flow) é uma maneira de calcular o valor de uma empresa com base nos fluxos de caixa futuros que ela pode gerar. Esse método é bastante popular porque foca em medir o retorno financeiro que a empresa pode trazer para quem deseja comprá-la ou ajudar o vendedor a entender o valor que estará abrindo mão em caso de venda.
O FCD funciona assim: primeiro, você estima todos os fluxos de caixa que a empresa deverá gerar no futuro. Em seguida, esses fluxos de caixa são “descontados” a uma taxa que reflete o risco do investimento, trazendo-os para o valor presente. A soma desses valores presentes é o que define o valor da empresa.
Um renomado autor que apoia esse método é Aswath Damodaran, professor de Finanças na Stern School of Business da Universidade de Nova York. Ele afirma que o FCD é uma ferramenta muito importante para avaliar empresas, pois considera a capacidade futura de geração de caixa, algo que outros métodos não conseguem capturar de forma tão eficaz.
O método de Fluxo de Caixa Descontado é amplamente utilizado em negociações de empresas justamente por focar no retorno potencial que a empresa pode oferecer a quem deseja comprá-la. Para o vendedor, esse método proporciona um entendimento claro do valor financeiro que estará abrindo mão ao vender a empresa, algo que outros métodos de avaliação não conseguem fornecer com a mesma precisão.
Múltiplos de mercado
O método de Múltiplos de Mercado é uma maneira simples e rápida de avaliar o valor de uma empresa, comparando-a com outras empresas semelhantes que já foram avaliadas ou vendidas. Esse método utiliza indicadores financeiros, como o múltiplo de faturamento ou o múltiplo de EBIT ou ainda EBITDA, para fazer essa comparação, no caso de PMEs.
Para entender como funciona, vamos imaginar que você está avaliando uma empresa qualquer. Você encontra várias empresas semelhantes que foram vendidas recentemente e descobre que elas foram vendidas por 10 vezes o seu lucro anual. Aplicando esse mesmo múltiplo à empresa que você está avaliando, você multiplicaria o lucro anual dessa empresa por 10 para estimar seu valor.
O autor Tim Koller, coautor do livro “Valuation: Measuring and Managing the Value of Companies”, apoia o uso de múltiplos de mercado por sua simplicidade e rapidez na aplicação.
Este método é amplamente utilizado para cálculos rápidos, sem exigir um aprofundamento detalhado do potencial de crescimento da empresa. É útil em situações onde uma avaliação rápida é necessária, mas não substitui métodos mais detalhados, como o Fluxo de Caixa Descontado, para uma análise mais fundamentada e profunda do valor de uma empresa.
Método do valor contábil (Valor Patrimonial)
O método do Valor Contábil, também conhecido como Valor Patrimonial, é uma maneira simples de calcular o valor de uma empresa com base nos seus registros contábeis (como balanço patrimonial). Esse método se concentra em somar os ativos da empresa (como propriedades, equipamentos e dinheiro em caixa) e subtrair os passivos (como dívidas e outras obrigações).
Para entender de forma simples, vamos imaginar que você está avaliando uma pequena loja. Você soma o valor de tudo que a loja possui, como mercadorias, equipamentos e dinheiro no banco. Depois, você subtrai todas as dívidas da loja. O valor restante é o valor contábil da empresa.
Este método é usado massivamente por contadores, pois é baseado em em dados registrados nos documentos contábeis, emitidos por eles mesmos. Apesar disso, ele (o método) possui muitas limitações.
O valor contábil não leva em consideração o potencial de crescimento futuro da empresa ou fatores intangíveis, como a marca ou a lealdade dos clientes. Por isso, é raramente utilizado para comprar ou vender uma empresa, já que não consegue refletir seu valor real e potencial de mercado.
Importância do Valuation
A avaliação de empresas é uma prática que traz enormes benefícios:
- Tomada de Decisões: Conhecer o valor de uma empresa permite que os gestores tomem decisões estratégicas com maior confiança, como expandir operações, cortar custos ou investir em novas áreas.
- Atração de Investidores: Um valuation bem elaborado é fundamental para atrair investidores, pois demonstra a seriedade e o potencial de crescimento do negócio.
- Negociações de Venda: No caso de uma venda, o valuation fornece uma base sólida e muito fundamentada para negociar o preço, evitando vender no prejuízo ou supervalorizações do negócio.
- Planejamento Sucessório: Empresas familiares ou de pequeno porte podem se beneficiar do valuation ao planejar a sucessão, garantindo uma transição justa e transparente.
Conclusão
Utilizar a avaliação de empresas, ou valuation, para entender o valor econômico de um negócio é fundamental. Métodos como o Fluxo de Caixa Descontado, Múltiplos de Mercado e Valor Contábil oferecem diferentes abordagens para essa avaliação, cada um com suas vantagens e limitações.
O Fluxo de Caixa Descontado é ideal para medir o retorno potencial de uma empresa (o que é mais importante para muitos), enquanto os Múltiplos de Mercado proporcionam uma avaliação rápida e prática. Já o Valor Contábil, embora útil em contextos contábeis, não capta o valor real e potencial da empresa.
Conhecer e aplicar o método adequado é o que faz a diferença na hora de tomar melhores decisões, seja para vender, comprar ou simplesmente entender melhor o valor do seu negócio.
Cofundador Valutech, especialista em valuation e entusiasta em programação.
Certificado em Advanced Valuation (ministrado por Aswath Damodaran) pela New York University (NYU), Certificado em Valuation (Avaliação de Empresas) e Análise de Investimentos pela PUCRS, Certificado em International Business e Business Administration pela Universidade da Califórnia, Irvine (UCI) e Bacharel em Administração de Empresas (Linha de Formação em Tecnologia da Informação), PUCRS.