Você já se perguntou quanto vale a sua empresa? Para muitos, essa é a famosa “pergunta de um milhão de dólares”. A verdade é que o valor de um negócio é influenciado por uma série de fatores técnicos ou de gestão, como métodos de valuation ou faturamento da empresa, e também por elementos de mercado ou de risco, como a inflação, que fogem do nosso controle direto.
Ao escolher uma metodologia de avaliação e definir as premissas do valuation, assim como projetar cenários futuros, o valor da empresa pode variar bastante entre diferentes análises.
Mas como utilizar melhor essas variáveis e entender o que realmente determina o valor do seu negócio?
Fique conosco até o final deste artigo para descobrir os principais fatores que impactam o valuation da sua empresa e como você pode aproveitar essa compreensão a seu favor.
Boa leitura!
Cada método, um valor diferente para a sua empresa
Como já abordamos em diversos outros posts, existem dezenas (se não mais) de métodos diferentes para avaliar empresas, e cada um deles pode gerar um valuation distinto. Mesmo avaliando a mesma empresa com dois métodos diferentes, é matematicamente improvável que ambos cheguem ao mesmo resultado.
Durante negociações de compra e venda de empresas, é comum que o comprador e o vendedor apresentem valuations diferentes. Mas por que isso acontece?
A resposta está na diversidade de metodologias e nas premissas adotadas em cada uma delas. Mesmo que você contrate um profissional para realizar a avaliação ou utilize uma ferramenta de valuation, os resultados podem variar muito, dependendo dos dados inseridos e dos modelos aplicados.
Claro que fatores internos como o faturamento e o lucro da empresa impactam diretamente na maioria dos métodos de valuation e o valor da empresa em si. No entanto, muitos subestimam a influência das próprias metodologias utilizadas, que também podem afetar significativamente o resultado final.
Por isso, é importante entender se existe, na prática, uma metodologia “melhor” ou uma ferramenta mais eficaz para o valuation.
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Existe a melhor metodologia?
No processo de calcular o valor de uma empresa—seja para vendê-la ou comprar a parte de um sócio—é comum utilizar mais de um método de avaliação. Isso proporciona múltiplas perspectivas e cálculos complementares sobre o valor potencial do negócio.
Por exemplo:
- Fluxo de Caixa Descontado (FCD): Esse método é muito utilizado para estimar o potencial futuro da empresa, especialmente se ela é lucrativa e possui boas perspectivas de crescimento. Este método projeta os fluxos de caixa futuros e os traz a valor presente, considerando uma taxa de desconto que reflete o risco do negócio.
- Patrimônio Líquido Contábil: O método contábil geralmente oferece uma visão do valor mínimo ou base da empresa, analisando apenas os ativos e passivos registrados nos demonstrativos contábeis.
Se por um lado o fluxo de caixa descontado foca no potencial e crescimento do negócio, o método do Patrimônio Líquido Contábil apresenta uma fotografia mais estática dos ativos e passivos daquele período, ignorando assim o potencial da empresa.
Então, existe uma metodologia melhor? A resposta é não. Não há uma metodologia universalmente superior que se aplique a todos os casos. A escolha do método depende do objetivo da avaliação e da situação específica da empresa.
O que de fato impacta no valor da empresa
Agora que entendemos que diferentes métodos geram valuations diferentes, vamos focar no que realmente faz uma empresa valer mais ou menos do ponto de vista da avaliação econômica.
O método que falaremos agora é o fluxo de caixa descontado, pois é o mais utilizado em negociações.
Mesmo com diversas metodologias, o FCD se baseia em três pilares fundamentais que impactam o valor de uma empresa:
- Capacidade de Geração de Caixa:
- Exemplo: Uma empresa que consegue aumentar sua margem de lucro sem aumentar os custos operacionais melhora sua geração de caixa. Isso, no método do Fluxo de Caixa Descontado, eleva o valuation, pois os fluxos de caixa futuros serão maiores.
- Crescimento:
- Exemplo: Se uma empresa lança um novo produto que expande seu mercado, as projeções de crescimento aumentam. No FCD, isso resulta em fluxos de caixa futuros mais altos, elevando o valor presente da empresa.
- Risco:
- Exemplo: Uma empresa em um setor altamente volátil terá um risco maior associado. No FCD, isso aumenta a taxa de desconto utilizada, reduzindo o valor presente dos fluxos de caixa futuros e, consequentemente, o valuation.
Qualquer alteração nesses três elementos—seja por decisões internas, como reduzir custos ou investir em inovação, ou por fatores externos, como mudanças na taxa de inflação—terá um impacto direto no valor da empresa.
Impacto no método dos Múltiplos de Mercado
Quando falamos em avaliação por múltiplos, o valor da empresa é determinado com base em indicadores de empresas comparáveis no mercado, como o múltiplo EV/EBITDA (Valor da Firma dividido pelo EBITDA).
- Exemplo: Se o múltiplo médio do setor é 8x o EBITDA e sua empresa tem um EBITDA de R$ 1 milhão, o valuation seria R$ 8 milhões. Porém, se o múltiplo do setor subir para 10x devido a expectativas positivas do mercado, o valuation da sua empresa aumenta para R$ 10 milhões sem nenhuma alteração nos seus resultados operacionais.
Isso significa que, nesse exemplo simples você pode impactar o valor da sua empresa de duas formas:
Internamente: melhorando sua lucratividade operacional, que eleverá o EBITDA, e assim sua empresa irá valer mais
Externamente: ou você pode simplesmente alterar a amostra de empresas utilizadas para computar o múltiplo de EBITDA, escolhendo empresas com um múltiplo maior, isso por si só irá fazer sua empresa valer mais, sem que nada tenha alterado sua eficiência operacional.
Como tirar proveito dessa compreensão
Entender os fatores que impactam o valuation permite que você tome decisões estratégicas para aumentar o valor da sua empresa:
- Utilize Ferramentas de Valuation Eficazes: O uso de uma ferramenta de valuation confiável pode ajudar a simular diferentes cenários e entender como as variáveis afetam o valor da empresa. Isso permite um planejamento mais estratégico.
- Melhore a Eficiência Operacional: Otimize processos para aumentar a geração de caixa.
- Invista em Crescimento Sustentável: Busque oportunidades que ampliem o mercado ou fortaleçam a posição competitiva.
- Gerencie Riscos: Diversifique fontes de receita e adapte-se às mudanças do mercado para reduzir a percepção de risco.
Conclusão
Determinar o valor de uma empresa não é uma ciência exata. Diversas metodologias, ferramentas e fatores podem influenciar o resultado final. No entanto, ao compreender os pilares fundamentais do FCD—capacidade de geração de caixa, crescimento e risco—você pode direcionar esforços para aumentar o valuation do seu negócio.
Lembre-se: não existe um método único ou perfeito. O segredo está em entender como cada fator afeta a avaliação e utilizar esse conhecimento para tomar melhores decisões.
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Cofundador Valutech, especialista em valuation e entusiasta em programação.
Certificado em Advanced Valuation (ministrado por Aswath Damodaran) pela New York University (NYU), Certificado em Valuation (Avaliação de Empresas) e Análise de Investimentos pela PUCRS, Certificado em International Business e Business Administration pela Universidade da Califórnia, Irvine (UCI) e Bacharel em Administração de Empresas (Linha de Formação em Tecnologia da Informação), PUCRS.