Aprender sozinho(a) como calcular o valor de uma empresa para a venda pode ser desafiador. E na maioria das vezes realmente é. O que muita gente não sabe é que atualmente existem plataformas online para realização do business valuation de empresas como a sua.

Mas também é possível entender como funciona os melhores métodos para aumentar suas chances de sucesso em uma eventual negociação. Mesmo fazendo sem.

Se o seu objetivo for realmente realizar a venda do seu negócio, fique atento e leia este artigo até o fim, pois iremos revelar os melhores métodos de avaliação, seus pontos fortes e fracos, e ainda daremos uma dica incrível.

Boa leitura!

Preparando a Empresa para o Valuation Antes da Venda

Para minimizar as chances de insucesso da sua tentativa individual de fazer o valuation da sua própria empresa, alguns cuidados são necessários.

Verifique se os documentos contábeis estão em dia e refletem a realidade. Também é de extrema importância que você tenha um controle rígido interno, especialmente da parte financeira. Qualquer inconsistência pode colocar em cheque seu valuation.

Caso a empresa tenha algum passivo oculto ou algum ativo não utilizado na operação e que poderia ser vendido, também é importante capturar no processo de avaliação.

Existem diversas variáveis importantes e não existe necessariamente uma regra geral, mas tudo que possa impactar o valor da empresa deve ser levado em consideração.

Embora este artigo esteja pautado na venda de empresas, é de importância estratégica ter em mente o objetivo da avaliação, pois não existe um método que seja melhor para todos os casos. Portanto, tenha isso em mente.

Os Métodos Mais Utilizados para Avaliar uma Empresa para Venda

As duas metodologias mais utilizadas para valorar empresas visando uma eventual venda são: fluxo de caixa descontado e também a avaliação relativa, que compara a sua empresa com outras, utilizando algum parâmetro base. Essa última também é muito conhecida como metodologia dos múltiplos.

Ambas metodologias partem da premissa que sua empresa é lucrativa e que será vendida e continuará funcionando nas mãos do novo dono. Qualquer situação diferente disso, é possível que o método contábil (asset based), ou até mesmo outros, por exemplo, possam ser mais pertinente.

Método 1: Fluxo de Caixa Descontado (FCD)

Nesta metodologia de valuation, o fluxo de caixa descontado (originalmente chamado de discounted cash flow – DCF), seu objetivo é valorar a empresa que se pretende vender levando em consideração três aspecctos principais:

• a capacidade geração de caixa do negócio;
• potencial de crescimento;
• risco.

O objetivo no final das contas é analisar financeiramente falando, quanto uma empresa pode dar de retorno aos seus sócios e outros provedores de capital. Inclusive é possível realizar o cálculo do ROI (return on investment ou retorno sobre investimento) e também VPL (Valor Presente Líquido) ao final do processo.

“O valor intrínseco de um ativo é determinado pelos fluxos de caixa que você espera que esse ativo gere ao longo de sua vida e pela incerteza que você sente sobre esses fluxos de caixa.” Aswath Damodaran

O fluxo de caixa descontado é o método de valuation mais usado pelos avaliadores iniciantes que querem se aventurar nesse mundo. Mas também bastante utilizado pelos acadêmicos especializados no assunto. Além de ser o padrão de muitas consultorias (como KPMG, Deloitte e PwC) e assessorias no mundo empresarial. Resumindo: é uma ferramenta completa que pode ser utilizada por todos.

Essa fama pode ser traduzida porque o FCD é a metodologia que melhor pode traduzir fatores subjetivos em elementos objetivos, ou seja, números. Ou seja: porque o método considera a capacidade da empresa de gerar retorno financeiro, ela é capaz de converter elementos não tão objetivos como força da marca, patentes, base de clientes, tradição, competência gerencial e patrimônio em fatores numéricos, desde que o valuation tenha sido bem elaborado.

Você quer saber por que este é o método mais utilizado na hora de vender uma empresa?

Principalmente no caso das PMEs, durante uma negociação, faz muito mais sentido falar sobre o potencial econômico da empresa sendo negociada. E este potencial econômico é traduzido através de dados como:

• crescimento futuro (ou seja, quanto o faturamento e o lucro da empresa podem aumentar nos próximos anos)
• quanto a empresa pode gerar de retorno financeiro para os sócios e investidores.
• E claro, como não poderia faltar, o risco associado a tudo isso.

Vantagens do método do Fluxo de Caixa Descontado (FCD)

• Quando utilizado da maneira certa e feito sem viés, é o melhor método na opinião de muitos especialistas. É possível capturar muitos elementos, detalhes e parâmetros e incluí-los na avaliação;
• Calcula o valor intrínseco da empresa;
• Possibilidade de projeções de cenários diferentes e análise de sensibilidade;
• É baseado em quanto a empresa avaliada pode trazer resultados para os sócios e investidores, assim é possível calcular o retorno do investimento;
• É possível determinar em termos financeiros quanto os sócios “estão abrindo mão” supostamente de acordo com suas projeções e planejamento estratégico. Se bem construído, pode minimizar futuros arrependimentos;
• O método de valuation mais justo para ambas as partes, desde que todos estejam de acordo sobre como o processo de avaliação utilizando o FCD foi feito;
• Bastante utilizado para analisar fusões e aquisições (M&A);
• É uma ferramenta muito poderosa para calcular o valor de qualquer ativo, desde que este gere fluxo de caixa e seja possível computar o risco;
• E outras vantagens.

Desvantagens do método do Fluxo de Caixa Descontado (FCD)

• Está totalmente apoiado em projeções (caso tenha sido mal projetado, o resultado poderá não ter serventia);
• Bastante complexo e difícil para iniciantes;
• Estimar fluxos de caixa, crescimento e risco é bastante desafiador;
• Qualquer alteração nos dados do cálculo pode fazer com que o valor da empresa mude drasticamente;
• Pode ser manipulado (como outras metodologias);
• Como é complexo, é raro um leigo entender como foi elaborado o processo.

Método 2: Múltiplos de Mercado

Também conhecido como avaliação relativa ou simplesmente valuation através de múltiplo. É uma maneira usada em menor escala (mas mesmo assim famosa) para calcular o valor de pequenas ou médias empresas.

Sua fama se deve à sua fácil aplicação, pelo menos em tese: o método compara negócios teoricamente parecidos. E a base de comparação geralmente se deve a um múltiplo de faturamento, por exemplo.

Explicando de outra maneira: essa metodologia dos múltiplos permite indicar um número conhecido da empresa e criar um indicador de desempenho através deste número.

Não está seguindo o raciocínio? Tudo está bem. Vamos explicar melhor com um exemplo.

Digamos que queremos encontrar o valor de uma empresa média. E neste exemplo fictício vamos ilustrar através de uma empresa do setor de serviços. Por alguma razão, descobrimos que um concorrente dessa empresa foi vendido pelo dobro das vendas anuais. (ou seja: 2x vendas anuais). E tal concorrente era da mesma região e também uma empresa prestadora de serviços.

Para manter este exemplo simples, não vamos entrar em quantos múltiplos existem para chegar a uma avaliação de empresa, mas neste caso o EV/Sales (Enterprise Value/Sales ou valor da firma/receita).

Então , teoricamente, essa empresa que estávamos avaliando poderia ter uma avaliação de 2x seu faturamento anual.

Vantagens deste método

• Facilidade de uso;
• Fácil explicação da metodologia durante uma negociação.

Desvantagens deste método

• É extremamente importante saber como o múltiplo foi construído. Certifique-se de que empresas realmente semelhantes à sua tenham sido incluídas neste múltiplo. Caso contrário, este método é inútil;;
• Muitos analistas e consultores utilizam múltiplos de empresas negociadas na B3 (Bolsa de Valores de São Paulo). Será muito difícil para você vender seu negócio ou atrair investimentos se tentar usar um múltiplo de vendas com uma amostra de empresas muito diferentes da sua;
• Ignora fatores subjetivos e importantes como valor da sua marca e etc;
• Muitas vezes é difícil obter dados específicos sobre a amostra e composição do múltiplo;
• Dificilmente você conseguirá convencer alguém a comprar ou investir em sua empresa usando apenas esse método. Muitas vezes (no mundo das pequenas empresas) é usado como backup ou método secundário para confirmar o primeiro;
• É quase impossível obter dados de empresas semelhantes à sua. E se você conseguir, não terá acesso aos detalhes do contrato e da negociação (o que é importante), então esse método raramente é usado na prática;
• Muitas vezes utilizado para manipular resultados.

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A Valutech é uma plataforma digital online com foco total em valuation para pequenas e médias empresas (PMEs). Por uma fração do custo de contratar um especialista, você consegue calcular o valor da sua empresa ou marca sozinho, principalmente se o seu objetivo for a venda do seu negócio.

Conheça alguns dos benefício em utilizar a Valutech:

• nenhum conhecimento prévio de contabilidade ou valuation é necessário;
• seus registros contábeis não refletem a realidade? Não se preocupe, use seus dados de gestão, o importante é que o resultado ser útil – e preciso;
• a única fonte no Brasil onde mantemos um múltiplo compatível com empresas como a sua;
• a ferramenta vai te ajudar nos momentos mais delicados do processo de avaliação;
• a Valutech calcula o risco mais adequado para sua empresa com dados totalmente atualizados;
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Paulo Eduardo Ballestrin

Cofundador Valutech, especialista em valuation e entusiasta em programação.

Certificado em Advanced Valuation (ministrado por Aswath Damodaran) pela New York University (NYU), Certificado em Valuation (Avaliação de Empresas) e Análise de Investimentos pela PUCRS, Certificado em International Business e Business Administration pela Universidade da Califórnia, Irvine (UCI) e Bacharel em Administração de Empresas (Linha de Formação em Tecnologia da Informação), PUCRS.