Por que empresas quebram mesmo tendo lucro? (E como evitar)

Uma empresa pode vender mais, aumentar o faturamento, fechar o mês com lucro e, ainda assim, estar cada vez mais perto de quebrar.

Isso parece contraditório porque muita gente trata lucro e dinheiro disponível como se fossem a mesma coisa. Se o DRE mostrou R$ 20 mil de lucro, a conclusão aparentemente lógica é que a conta bancária da empresa deveria ter aumentado R$ 20 mil.

Só que não é assim que funciona.

O lucro mostra o resultado econômico da empresa durante determinado período. O caixa mostra quanto dinheiro realmente entrou, quanto saiu e quanto está disponível para pagar as obrigações que vencem agora.

Essa diferença explica por que alguns empresários olham para o demonstrativo, veem um lucro de R$ 20 mil, R$ 50 mil ou até R$ 100 mil e se perguntam:

“Se a empresa teve todo esse lucro, onde está o dinheiro?”

Em alguns casos, a resposta é mais preocupante do que parece. O dinheiro pode estar preso nas contas a receber, no estoque, em investimentos ou ter sido usado para pagar dívidas. Enquanto isso, fornecedores, impostos, salários e parcelas continuam vencendo.

A empresa teve lucro. O problema é que ela não tem dinheiro disponível.

Lucro não é a mesma coisa que caixa

O DRE, ou Demonstrativo do Resultado do Exercício, não é um extrato bancário.

Sua função é mostrar se as receitas reconhecidas em determinado período foram maiores ou menores do que os custos e as despesas daquele mesmo período. É por meio dele que se chega ao lucro ou ao prejuízo da empresa.

O que o DRE não mostra sozinho é quando cada valor entrou ou saiu da conta bancária.

Uma venda pode aparecer como receita mesmo que o cliente ainda não tenha pagado. Uma compra de estoque pode consumir dinheiro sem ser reconhecida imediatamente como despesa. O pagamento de um financiamento pode reduzir o saldo bancário sem diminuir o lucro pelo mesmo valor.

Nada disso significa que o DRE esteja errado. Significa apenas que ele responde a uma pergunta diferente.

O DRE ajuda a responder:

“A empresa gerou resultado?”

O fluxo de caixa ajuda a responder:

“A empresa terá dinheiro para pagar as próximas contas?”

Uma empresa bem administrada precisa conhecer as duas respostas.

Como uma empresa apresenta lucro e perde R$ 135 mil no caixa

Imagine uma empresa que vende produtos e terminou o mês com o seguinte DRE simplificado:

O resultado parece positivo.

A empresa faturou R$ 200 mil e apresentou um lucro líquido de R$ 20 mil, equivalente a uma margem de 10%.

Ao olhar apenas para esse demonstrativo, o dono pode concluir que o negócio está saudável. Talvez decida retirar parte do lucro, comprar mais mercadorias ou assumir uma nova despesa.

Mas ainda falta olhar para o que aconteceu com o dinheiro.

A empresa vendeu R$ 200 mil, mas recebeu apenas R$ 80 mil

Parte das vendas foi realizada a prazo. Alguns clientes pagaram uma entrada, enquanto o restante ficou parcelado para os meses seguintes.

Embora a empresa tenha registrado R$ 200 mil em receita, apenas R$ 80 mil entraram efetivamente na conta naquele mês.

Os R$ 120 mil restantes não desapareceram. Eles estão registrados nas contas a receber e deverão entrar no caixa futuramente, desde que os clientes paguem.

Para o DRE, a venda já aconteceu. A empresa entregou o produto, reconheceu a receita, o custo e o resultado. Para o caixa, no entanto, a maior parte do dinheiro ainda não chegou.

Esse é o primeiro descompasso.

A empresa precisa pagar as obrigações de hoje usando o dinheiro que já recebeu, não o valor que espera receber nos próximos meses.

O estoque consumiu dinheiro sem reduzir imediatamente o lucro

Durante o mesmo mês, a empresa pagou R$ 140 mil aos fornecedores.

Desse total, R$ 120 mil estavam relacionados aos produtos vendidos. Os outros R$ 20 mil foram usados para comprar mercadorias que permaneceram no estoque.

Esses R$ 20 mil saíram da conta bancária, mas não apareceram imediatamente como despesa no DRE. Contabilmente, a empresa ainda possui as mercadorias. Por isso, o valor permanece registrado como ativo até que os produtos sejam vendidos.

A empresa tem o bem, mas não tem mais o dinheiro.

Isso ajuda a entender por que um negócio pode estar com o depósito cheio e, ao mesmo tempo, sem recursos para pagar os impostos do mês.

O pagamento do financiamento também reduziu o caixa

Além dos fornecedores, a empresa desembolsou R$ 60 mil com despesas operacionais, juros e impostos.

Também pagou R$ 15 mil referentes ao principal de um financiamento.

Os juros aparecem como despesa financeira no DRE. Já a devolução do valor emprestado não é registrada como uma nova despesa. Ela reduz a dívida da empresa e, ao mesmo tempo, reduz o caixa.

Isso significa que a parcela paga ao banco pode ser muito maior do que o efeito daquela dívida sobre o lucro do período.

O resultado final do caixa

Ao reunir todas as entradas e saídas, temos:

A empresa apresentou R$ 20 mil de lucro, mas consumiu R$ 135 mil do caixa.

Caso tivesse iniciado o mês com R$ 100 mil disponíveis, ainda faltariam R$ 35 mil para pagar todas as obrigações.

Sem um empréstimo, um aporte dos sócios ou a renegociação de algum vencimento, uma conta teria de ser atrasada.

O DRE continuaria correto. A empresa realmente teve lucro.

O erro seria imaginar que esse lucro já estava disponível no banco.

Onde ficou o dinheiro do lucro?

Quando o lucro aparece no DRE, mas não aparece na conta, o dinheiro geralmente está em algum destes lugares:

Contas a receber

A empresa vendeu e reconheceu a receita, mas ainda não recebeu.

Esse problema costuma crescer quando o prazo oferecido aos clientes é maior do que o prazo obtido com fornecedores. A empresa paga em 30 dias, por exemplo, mas recebe em 60 ou 90.

Quanto mais vende nessas condições, maior pode ser a necessidade de capital de giro.

Estoque

A empresa comprou mercadorias, matérias-primas ou insumos que ainda não foram vendidos.

O estoque possui valor econômico, mas não pode ser usado diretamente para pagar salários, tributos ou parcelas bancárias.

Além disso, estoques excessivos trazem outros riscos: produtos podem vencer, ficar obsoletos, perder valor ou demorar mais do que o previsto para serem vendidos.

Investimentos

Máquinas, reformas, sistemas, novas contratações e campanhas de marketing podem ser importantes para o crescimento.

O problema é que o dinheiro sai antes de o retorno aparecer.

Uma nova máquina pode ser paga agora e gerar aumento de produção durante vários anos. Uma contratação pode elevar imediatamente a folha de pagamento, enquanto a receita adicional demora meses para chegar.

O investimento pode ser bom e, mesmo assim, causar pressão financeira no curto prazo.

Pagamento de dívidas

Empresas que assumiram financiamentos no passado podem usar uma parte relevante do caixa para pagar as parcelas atuais.

O DRE registra os juros, mas não trata a amortização do principal como despesa. Por isso, uma empresa pode apresentar lucro e, ainda assim, destinar grande parte do dinheiro ao pagamento de empréstimos.

Distribuição de lucros

O lucro contábil também pode ter sido retirado pelos sócios.

O risco aparece quando a distribuição é decidida apenas com base no resultado do DRE, sem verificar quanto desse lucro já se transformou em dinheiro.

Parte dele pode estar nas contas a receber, no estoque ou ser necessária para financiar os próximos meses de operação.

Distribuir um lucro que ainda não virou caixa pode obrigar a empresa a buscar empréstimos logo depois para pagar despesas comuns.

Por que crescer pode piorar o problema

Crescimento costuma ser associado a uma empresa saudável. Em muitos casos, realmente é.

Mas crescer exige dinheiro.

Para vender mais, a empresa pode precisar comprar mais estoque, contratar pessoas, aumentar a estrutura, investir em marketing e conceder mais prazo aos clientes.

Esses desembolsos acontecem antes de o dinheiro das novas vendas entrar.

Imagine uma empresa que paga seus fornecedores em 30 dias e recebe dos clientes em 90. Cada nova venda aumenta a receita e, possivelmente, o lucro. Ao mesmo tempo, obriga a empresa a financiar aproximadamente dois meses de operação.

Quanto maior o crescimento, maior pode ser essa necessidade.

É por isso que algumas empresas quebram justamente quando estão vendendo mais. O problema não é necessariamente falta de clientes ou ausência de lucro. É a falta de recursos para sustentar o intervalo entre pagar e receber.

Crescimento sem capital de giro pode acelerar uma crise que ainda não aparecia claramente no DRE.

Quando o lucro vira uma falsa sensação de segurança

O lucro é um indicador importante. Nenhuma empresa consegue sobreviver indefinidamente vendendo abaixo dos seus custos e despesas.

Mas ele não deve ser analisado isoladamente.

O problema começa quando um resultado positivo é usado para justificar decisões que exigem dinheiro disponível, como:

• aumentar a retirada dos sócios;
• comprar mais estoque;
• assumir novas parcelas;
• contratar funcionários;
• abrir uma nova unidade;
• fazer investimentos de longo prazo;
• conceder prazos maiores aos clientes.

Antes de tomar qualquer uma dessas decisões, é preciso descobrir quanto do lucro já virou caixa e quanto ainda depende de recebimentos futuros.

Também é necessário verificar quais compromissos vencerão antes de esse dinheiro chegar.

Afinal, por que empresas lucrativas quebram?

Uma empresa não quebra simplesmente porque apresentou prejuízo no DRE.

Ela quebra quando não consegue pagar suas obrigações nos respectivos vencimentos.

Pode existir estoque, contas a receber, máquinas, imóveis e até lucro acumulado. Mas fornecedores, funcionários e o governo normalmente esperam receber em dinheiro.

Se os recursos não estiverem disponíveis no momento certo, a empresa começa a atrasar pagamentos. Depois, recorre a crédito emergencial, antecipa recebíveis, acumula juros e perde poder de negociação.

A operação que inicialmente tinha apenas um problema de prazo pode entrar em uma sequência difícil de interromper:

1. Falta dinheiro para pagar as contas.
2. A empresa contrata crédito caro.
3. Os juros aumentam os desembolsos dos meses seguintes.
4. O caixa fica ainda mais pressionado.
5. Novos empréstimos passam a ser necessários.
6. Fornecedores reduzem prazos ou suspendem entregas.
7. A empresa perde capacidade de operar.

O lucro pode existir no papel durante parte desse processo. Isso não impede que a falta de liquidez comprometa o negócio.

Como evitar que uma empresa lucrativa fique sem dinheiro

Evitar esse problema não depende de abandonar o DRE. Depende de acompanhá-lo junto com outras informações.

Faça um fluxo de caixa projetado

O fluxo de caixa histórico mostra o que já aconteceu. O projetado ajuda a enxergar o que pode acontecer nas próximas semanas e meses.

Ele deve considerar as datas previstas de recebimento e pagamento, não apenas o mês em que a receita ou a despesa foi registrada.

Uma projeção útil inclui:

• saldo inicial disponível;
• recebimentos previstos de clientes;
• pagamentos a fornecedores;
• salários e encargos;
• impostos;
• despesas operacionais;
• parcelas de financiamentos;
• investimentos;
• retiradas ou distribuições aos sócios;
• saldo final previsto.

O objetivo é identificar com antecedência os períodos em que o caixa poderá ficar negativo.

Quando o problema é descoberto antes, existem mais opções. A empresa pode renegociar prazos, reduzir compras, adiar um investimento, reforçar a cobrança ou organizar uma linha de crédito menos cara.

Quando a falta de dinheiro é percebida no dia do vencimento, as alternativas costumam ser piores.

Acompanhe o capital de giro

Capital de giro é o dinheiro necessário para manter a operação funcionando enquanto a empresa paga suas obrigações e espera os clientes pagarem.

Quanto maior o prazo concedido aos clientes, maior tende a ser a necessidade de capital de giro.

O mesmo acontece quando o estoque aumenta ou quando os fornecedores reduzem os prazos de pagamento.

Não basta observar quanto a empresa possui em contas a receber. Também é preciso analisar quando esses valores serão recebidos e qual é o risco de atraso.

Uma venda com vencimento em 90 dias não resolve uma obrigação que vence amanhã.

Compare os prazos de recebimento e pagamento

Uma empresa que recebe antes de pagar tende a operar com menos pressão financeira.

Já uma empresa que paga antes de receber precisa financiar essa diferença com recursos próprios, lucros retidos ou empréstimos.

Por isso, vale acompanhar três prazos:

• quanto tempo a empresa demora para receber dos clientes;
• quanto tempo o estoque permanece parado;
• quanto tempo a empresa possui para pagar os fornecedores.

Quanto mais longo for o período entre o pagamento da compra e o recebimento da venda, maior será a necessidade de caixa.

Controle o estoque com mais rigor

Comprar muito pode gerar desconto e evitar falta de produtos. Mas também pode deixar uma parte grande do dinheiro parada.

O estoque precisa ser analisado pela velocidade de venda, pela margem e pelo risco de perda.

Produtos com baixa saída não deveriam receber o mesmo tratamento daqueles que giram rapidamente. Quando tudo é comprado com a mesma lógica, a empresa pode acumular mercadorias enquanto falta dinheiro para despesas básicas.

Reduzir estoque desnecessário pode liberar caixa sem exigir aumento de vendas ou contratação de dívida.

Separe juros e amortização das dívidas

Ao analisar os financiamentos, não observe apenas a despesa financeira do DRE.

Monte um cronograma com o valor total de cada parcela, separando juros e amortização do principal.

Isso permite enxergar quanto dinheiro será necessário nos próximos meses e se a operação conseguirá sustentar os pagamentos.

Uma empresa pode ter um endividamento que parece administrável quando observado pelo resultado, mas se torna pesado quando analisado pelo fluxo de caixa.

Crie uma política para distribuição de lucros

Ter lucro não significa que todo o valor pode ser retirado.

Antes de distribuir, a empresa precisa considerar:

• o dinheiro disponível;
• as contas que vencerão nos próximos meses;
• os recebimentos que ainda não entraram;
• a necessidade de reposição do estoque;
• os investimentos planejados;
• as parcelas de dívidas;
• uma reserva para imprevistos.

Uma política de distribuição ajuda a impedir que decisões pessoais dos sócios comprometam o funcionamento da empresa.

Concilie mensalmente o lucro com a variação do caixa

Uma das análises mais úteis é comparar o lucro do período com a mudança no saldo bancário.

Se a empresa teve lucro de R$ 50 mil, mas o caixa diminuiu R$ 80 mil, é preciso explicar a diferença.

O dinheiro pode ter ido para contas a receber, estoque, investimentos, amortização de dívidas ou distribuição aos sócios.

Essa conciliação evita que o desaparecimento do caixa seja tratado como algo misterioso. Na maioria das vezes, ele deixou rastros nas contas da empresa.

Quais números devem ser acompanhados em conjunto

Para entender a situação financeira do negócio, acompanhe pelo menos:

Resultado do DRE

Mostra se a operação gerou lucro ou prejuízo e ajuda a analisar margens, custos e despesas.

Saldo e geração de caixa

Mostram quanto dinheiro está disponível e se a empresa está conseguindo gerar recursos com a operação.

Contas a receber

Permitem avaliar quanto ainda será recebido, em quais datas e com qual nível de atraso.

Estoque

Mostra quanto dinheiro está imobilizado em mercadorias, matérias-primas ou produtos acabados.

Contas a pagar

Ajudam a identificar os próximos vencimentos e os períodos de maior concentração de desembolsos.

Dívidas e parcelas futuras

Mostram quanto do caixa será destinado a juros e amortizações.

Nenhum desses números conta a história completa sozinho. O diagnóstico melhora quando eles são analisados em conjunto.

Faça esta comparação na sua empresa

Pegue o lucro do último mês, trimestre ou ano e compare com a variação do saldo bancário no mesmo período.

Se a empresa apresentou lucro, mas o dinheiro diminuiu, tente responder:

• Quanto aumentaram as contas a receber?
• Quanto foi investido em estoque?
• Quanto foi pago em financiamentos?
• Houve compra de máquinas, reformas ou outros investimentos?
• Quanto foi distribuído aos sócios?
• Existem clientes atrasados?
• Os prazos de recebimento ficaram mais longos?
• O crescimento está exigindo mais capital de giro?

A diferença entre lucro e caixa precisa ser explicada.

Quando ninguém sabe onde o dinheiro ficou preso, a empresa pode continuar tomando decisões com base em uma sensação de segurança que não corresponde à realidade.

Conclusão

O lucro mostra se a empresa está conseguindo vender por um valor superior aos seus custos e despesas. O caixa mostra se ela consegue continuar funcionando.

Os dois são importantes, mas cumprem papéis diferentes.

Uma empresa pode ter lucro e quebrar porque vendeu a prazo, acumulou estoque, investiu, pagou dívidas, distribuiu recursos aos sócios ou cresceu sem capital suficiente para sustentar a operação.

Por isso, o DRE nunca deveria ser analisado sozinho.

Além de acompanhar o resultado, projete as entradas e saídas dos próximos meses, controle o capital de giro e investigue qualquer período em que o lucro aumentou, mas o saldo bancário diminuiu.

Quanto mais cedo essa diferença for identificada, maiores serão as chances de corrigir o problema antes que ele se transforme em atraso, endividamento ou falta de pagamento.

Entender a capacidade de geração de caixa também é uma parte importante da avaliação de uma empresa. Caso você queira descobrir quanto o seu negócio vale, a plataforma da Valutech permite realizar o valuation utilizando metodologias aplicadas em negociações, entradas ou saídas de sócios e decisões de investimento.

Também é possível contratar o serviço de valuation realizado diretamente por um especialista, com uma análise mais detalhada da empresa, das premissas financeiras e dos riscos do negócio.

Paulo Eduardo Ballestrin

Cofundador Valutech, especialista em valuation e entusiasta em programação.

Certificado em Advanced Valuation (ministrado por Aswath Damodaran) pela New York University (NYU), Certificado em Valuation (Avaliação de Empresas) e Análise de Investimentos pela PUCRS, Certificado em International Business e Business Administration pela Universidade da Califórnia, Irvine (UCI) e Bacharel em Administração de Empresas (Linha de Formação em Tecnologia da Informação), PUCRS.