Uma pergunta comum que todo empreendedor faz sobre como calcular o valor de uma pequena empresa (em outras palavras, seu valuation), seja ele dono de um grande conglomerado ou responsável pela administração de um pequeno negócio, é como calcular efetivamente o valor, principalmente a avaliação, da empresa.

Caso essa seja também sua dúvida, você veio ao lugar correto.

Neste artigo, você vai aprender como calcular o valor de uma pequena empresa, desde a teoria básica até os prós e contras de cada método para entender quanto vale o seu negócio em termos de valuation.

Valuation de empresas pequenas

Existem diversas maneiras para calcular o valuation do seu negócio.

Algumas são totalmente baseadas nos documentos contábeis, mas também é possível avaliar a empresa com base em seu faturamento, lucro e crescimento.

Também é possível fazer o valuation de acordo com empresas similares, através de algum tipo de múltiplo.

Falaremos mais a seguir, e também citaremos as vantagens e desvantagens de cada método.

Importante: não abordaremos o método contábil, pois no caso das PMEs, este raramente é usado em negociações. Um dos motivos para isso é que somente os ativos tangíveis são contabilizados nos documentos contábeis, e os intangíveis, quando contabilizados, só são demonstrados através do método do custo, que ignora completamente o potencial de crescimento destes ativos.

Quais são as metodologia de valuation aplicadas a pequenas empresas?

É relativamente fácil entender a importância de fazer uma avaliação (determinar o valor de uma empresa). A parte complicada é saber calcular o valor da empresa na prática. Porque é difícil traduzir o valor subjetivo de uma empresa.

Existem atualmente duas formas principais de calcular o valor de uma pequena empresa. Na verdade, existem várias maneiras, mas na prática apenas esses dois métodos são utilizados em negociações. E para que seja possível utilizá-los, é necessário que:

1. a empresa é viável (ou seja, não gera prejuízos);
2. seja qual for o motivo da avaliação, a empresa continuará existindo após o valuation (avaliação em marcha).

Isso se deve ao fato caso a empresa não fosse lucrativa ou a sociedade optaria pela baixa da mesma, a empresa não teria valor futuro e seus ativos seriam liquidados para o eventual pagamento de todos os passivos. A sociedade só dividiria o que restasse depois do pagamento de todas as dívidas. E os ativos intangíveis em muitos casos sequer são vendidos quando um negócio é liquidado.

Método 1: Fluxo de Caixa Descontado (FCD)

Nesta metodologia de valuation, o fluxo de caixa descontado (discounted cash flow em inglês), seu intuito é avaliar um ativo levando em consideração três elementos principais:

• fluxo de caixa;
• crescimento;
• risco.

O propósito deste método é analisar, e quantificar em termos de valor, quanto uma empresa pode (em termos de potencial) trazer retorno a seus sócios e outros provedores de capital.

“O valor intrínseco de um ativo é determinado pelos fluxos de caixa que você espera que esse ativo gere ao longo de sua vida e pela incerteza que você sente sobre esses fluxos de caixa.” Aswath Damodaran

O fluxo de caixa descontado é a metodologia de valuation mais usada pelos analistas iniciantes que querem ingressar no mundo do valuation. Mas também os acadêmicos especializados no assunto utilizam muito. Além de ser o padrão de muitas consultorias e assessorias no mundos dos negócios.

Essa popularidade é facilmente explicada pelo fato de o DCF ser o método que melhor pode traduzir fatores subjetivos em elementos objetivos. Em outras palavras, porque a metodologia leva em conta a capacidade da empresa de gerar retornos econômicos, ela é capaz de converter elementos não objetivos como força da marca, base de clientes, competência gerencial e patrimônio em fatores numéricos, desde que o processo de valuation tenha sido construído com cuidado.

Você sabe por que esse é o método mais utilizado na venda de uma pequena empresa?

Porque faz muito mais sentido falar no potencial econômico do ativo (neste caso a empresa que está sendo negociada) usando dados como: crescimento, capacidade da empresa em gerar retorno financeiro aos sócios e investidores. E tudo isso sem esquecer do risco em si.

Vantagens do Fluxo de Caixa Descontado

• Quando utilizado da maneira certa e feito sem viés, é o melhor método na opinião de muitos especialistas. É possível capturar muitas situações e parâmetros e incluí-los na avaliação;
• É possível capturar detalhes únicos e se aprofundar bastante;
• Calcula o valor intrínseco da empresa;
• Possibilidade de projeções de cenários diferentes e análise de sensibilidade;
• É baseado em quanto a empresa avaliada pode trazer resultados para parceiros e investidores, assim é possível calcular o retorno da operação;
• É possível determinar quanto os sócios “estão abrindo mão” de acordo com suas projeções e planejamento estratégico. Se bem elaborado, pode minimizar futuros arrependimentos;
• O método de valuation mais justo para ambas as partes, desde que todos estejam de acordo sobre como o processo de avaliação foi feito;
• Bastante utilizado para analisar fusões e aquisições (M&A);
• É uma ferramenta muito poderosa para calcular o valor de qualquer ativo, desde que este gere fluxo de caixa e seja possível computar o risco.

Desvantagens do Fluxo de Caixa Descontado

• Está apoiado totalmente em projeções (se foi mal projetado, o resultado do valuation será inútil);
• Pode ser muito complexo para iniciantes;
• É difícil estimar fluxos de caixa, crescimento e risco com precisão;
• O resultado é muito sensível a qualquer input;
• Pode ser manipulado (como qualquer outro método);
• Como é complexo, fica extremamente complicado um leigo entender como foi construído de maneira clara.

Método 2: Valuation Através de Múltiplos

Outra metodologia usada para calcular o valor de PMEs são os múltiplos de mercado, também chamados de avaliação relativa. Ele funciona usando empresas semelhantes como base para chegar a uma classificação específica de uma empresa.

Em outras palavras, a classificação relativa toma um valor conhecido da empresa e cria um indicador de desempenho para usar como referência. A partir daí, use essa métrica para encontrar o valor comercial calculado.

É difícil entender? Sem problemas, podemos criar um exemplo.

Digamos que queremos descobrir o valor de uma pequena empresa. Um comércio, por exemplo. Por alguma razão, sabemos que empresas semelhantes estão negociando com o dobro de suas vendas (ou seja, 2x o faturamento anual).

Então, em teoria, essa empresa hipotética valeria o dobro de suas vendas anuais.

Vantagens deste método

• Fácil de utilizar;
• Fácil de explicar o método durante uma negociação.

Desvantagens deste método

• É extremamente importante saber como foi construído o múltiplo. Se empresas realmente parecidas com a sua foram levadas em consideração. Caso contrário, esse múltiplo não terá serventia nenhuma;
• Ignora fatores subjetivos e importantes como valor da sua marca e etc;
• Muitas vezes é difícil obter dados específicos sobre a amostra e como o múltiplo foi construído;
• Dificilmente você vai conseguir fazer alguém comprar ou investir na sua empresa somente utilizando este método. Muitas vezes (no mundos das PMEs), ele é utilizado como apoio;
• Muitas vezes utilizado para manipular resultados.

Uma Maneira Mais Fácil e Feita para PMEs (Plataforma de Valuation)

A Valutech é uma plataforma digital focada em valuation para pequenas e médias empresas. Por uma fração do custo de um especialista, você consegue calcular o valor da sua empresa ou marca sozinho, a qualquer hora do dia e o relatório, que é incrível e muito detalhado, sai na hora.

Conheça alguns benefícios em utilizar nossa ferramenta:

• não é necessário nenhum conhecimento em contabilidade ou valuation;
• seus documentos contábeis não refletem a realidade? não tem problema, utilize seus dados gerenciais, o importante é a avaliação ser coerente;
• a ferramenta te auxilia nos momentos mais sensíveis do processo de valuation;
• A Valutech computa o risco mais aplicável ao seu negócio de acordo com dados totalmente atualizados;
• são dois métodos de valuation no relatório pelo preço de apenas um;
• nossa equipe está sempre pronta para tirar suas dúvidas;
• e muito mais.

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Paulo Eduardo Ballestrin

Cofundador Valutech, especialista em valuation e entusiasta em programação.

Certificado em Advanced Valuation (ministrado por Aswath Damodaran) pela New York University (NYU), Certificado em Valuation (Avaliação de Empresas) e Análise de Investimentos pela PUCRS, Certificado em International Business e Business Administration pela Universidade da Califórnia, Irvine (UCI) e Bacharel em Administração de Empresas (Linha de Formação em Tecnologia da Informação), PUCRS.